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: 2023-03-05 04:04

中邮证券:给予海星股份买入评级,目标价位25.2?

中邮证券有限责任公司李帅华近期对海星′(603115)进行研究并发布了研究报告《电极箔龙头,拥抱新能源的大海星辰€,本报告对海星′给出买入评级,认为其目标价位?5.20元,当前′?7.9元,预期上涨幅度?0.78%?/p>

海星′(603115)

投资要点

深€四十余年,国内电极箔行业引领€€海星股份主营业′铝电解电容器用核心原材料电极箔(又称化成箔)的研发€生产和€售€铝电解电容器被广泛应用于消费电子€€讯、工业控制等领域,新能源、汽车电子等增长迅猛的新兴领域有望打€铝电解电容器市场空间。海星股份技术€规′势明显,是国内极少数具备低€中、高压全系列电极箔箔生产能力的企业之€?/p>

扩产加€,2025年公司化成箔产能有望达到?000万平方米。目前公司旗下有建设江苏南€,四川雅安,宁夏石嘴山三大生产基地?019年公司募资约4.7亿元建设1100万平方米的化成箔等产能,建成后公司拥?990万平方米的化成箔产能?020?1月公司募?.6亿元用于2820万平方米的腐€箔和1570万平方米的化成箔?022?月公司继续投?5亿元,在宁夏石嘴山建设约1900万平方米的化成箔。预?025年公司化成箔产能有望达到6000万平方米,产能规¤业内保二争一?/p>

四川限电叠加消费电子行业下行,公司Q3业绩有所下滑?022年前三季度公司实现营?3.18亿元,同比增?.56%,归母净利润?.87亿元,同比增?7.67%?022Q3公司实现营收3.75亿元,同比下?4.24%,环比下?2.99%,归母净利润?.55亿元,同比下?4.13%,环比下?1.29%。主要原因是2022年受持续高温干旱灾害性天气影响,四川多地出现不同程度的限电,公司四川中雅生产受到影响,同时下游消费电子行业需求较为低迷€?/p>

消费电子迎来拐点,新能源打开化成箔市场空间€根据智多星数据?020年全球化成箔市场规模?50.55亿元,同比增?.7%。预″2025年全球化成箔市场规模将达202.70亿元,五年内年复合增长率约为6.1%。当前消费电子产业链公司对整体行业回暖的预期正在增强,上下游普遍看好23Q2后消费电子市场的€求复苏€同时新能源汽车、光伏€充电桩等市场快速增长,有望进一步打€化成箔的市场空间?/p>

能€€环保日趋严格,海星′有望强€恒强€化成箔生产会产生废酸,也需要大量电力,国内€线企业凭借着€术和规模优势,有望强者恒强€对比国内同行的毛利率,海星′毛利率均居于行业前列,公司的单位水€€单位能耗均优于行业平均水平,具备可持续发展的核心竞争力。同时海星股份是国内第一批€过IATF16949认证,公司车载电子用电极箔产品可稳定批量供应日系高端客户?/p>

盈利预测

预计2022-2024年公司归母净利润?.49/3.03/4.09亿元,同比增?2.6%/21.4%/35.1%,对应EPS?.04/1.26/1.71元,对应PE?6.89/13.91/10.30倍€€虑到公司为国内电极箔的龙头,未来扩产步伐加快,参€国内行业内的估值水平,给予海星′未来6个月20倍的估€,对应目标?5.2元€首¤盖,给予“买入€评级€?/p>

风险提示?/p>

扩产不及预期,四川水电不足导致限电,新能源汽车销量不及预期,充电桩渗透率不及预期,光伏装机量不及预期?/p>

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证?601688)刘溢研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准‘度均值为79.98%,其预测2022年度归属€利润为盈?.02亿,根据现价换算的预测PE?4.21?/p>

€新盈利预测明细如下:

根据近五年财报数据,证券之星估€分析工具显示,海星′?03115)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长€良好€财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账?利润率€该″公司指标3.5星,好价格指?.5星,综合指标3.5星€(指标仅供参€,指标范围? ~ 5星,€?星)

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